密集出台的一系列房地产调控政策在抑制高房价的同时，也引来市场对商品房投资下降拖累GDP增长的担忧。分析人士指出，住建部与各地政府日前签订的保障房建设“军令状”，将有效对冲商品房投资下降风险，有助于稳定经济增长预期。

　　作为支柱产业，我国房地产投资占全部固定资产投资总额已达20%左右，即使不考虑对上下游50多个子行业的带动作用，单是房地产业自身的直接产出占GDP的比例也已达4.0%至4.5%。目前，在房地产调控政策影响下，楼市成交量已接近冰点，若此趋势延续，开发商将会下调新开工量，房地产投资增速必定会下滑。

　　但保障房政策力度超预期将给房地产投资带来转机。住建部与各地政府日前签订保障房建设责任书，明确2010年全国共建设各类保障性住房300万套、各类棚户区改造住房280万套，改造农村危房120万户的建设目标，并要求各地务必要在2010年7月底前全面开工建设保障性住房项目，同时引入考核、问责机制。

　　山西、山东、江苏、重庆、上海等多地已纷纷立下“军立状”，明确任务量。

　　分析人士认为，如果上述保障性住房任务能如期完成，则意味着全国将新增新开工面积1.68亿平方米，这个数字将基本抵消因房地产调控政策抑制的开工需求。只要新开工面积不出现大幅下滑，房地产行业对上下游产业链的拉动作用也可以正常发挥，能有效地消耗上游产业的钢铁、水泥等的产出，也能带动下游产业的家电、家用纺织品等的消费。

　　中信证券研究显示，如果房价回调到2009年三季度水平，那么2010年商品房投资增速将回落至13.1%；根据保障房建设目标保守计算，2010年全国保障性住房投资将增长130%，占房地产投资总比重有望达10%，能在一定程度上抵御商品房投资的下滑。据此综合考虑，2010年全年房地产投资增速约为19%，其中，保障性住房投资的贡献率达到35%。按照房地产投资每变动1%，GDP将变动0.17%推算，GDP增速有望保持在10%左右，经济二次探底的可能性不大。 

　　测算出的数据固然能让人“舒口气”，但较终保障房建设目标能否落实才是稳定经济增长预期的关键，以下两点值得关注。

　　一方面，保障房建设资金能否得到保障。根据财政部公布的2010年预算来看，财政住房保障支出预算为376.58亿元，按照与地方1:3的比例出资，地方政府将承担逾1100亿元。以2008年为例，和地方财政支出分别为4.9万亿元和1.3万亿元，按照当年的财政支出规模，保障性住房建设需要和地方政府承担的比重分别为0.8%和8.4%，对应的资金量是392亿元和1092亿元。考虑到2010年财政收入形势会大幅好于2008年，因此财政收入能够保证保障房建设开展。此外，住建部还计划将廉租房作为经济适用房的配套项目集中建设，吸引更多的开发商参与其中，而地方债也将向保障性住房的建设倾斜，这有利于建设资金来源多元化。

　　另一方面，地方政府建设保障性住房的热情能否持续。事实上，保障性住房年年都有计划，但完成进度一直非常缓慢，完成率往往不足30%。其中的症结在于地方政府，由于保障房需要地方财政出资，保障房中的经适房用地也没有土地出让金，而且税费减半，这对于土地财政占收入比重较大的地方政府来说，确实不划算。但此次住建部责任书形式推进保障房建设，将其量化纳入官员考核体系，将大大激发地方政府的投资热情。

　　目前，山西省已宣称计划新开工建设保障性住房24万套，并全面完成国有煤矿棚户区改造任务；上海市也明确表态，2010年保障房新开工面积不少于1200万平方米；江苏省则承诺在完成保障房既定目标6万套的基础上，再多建4万套。地方政府间的保障房“竞赛”似有“开战”之势，一旦这种地区间的“攀比效应”形成，也将促使保障房建设加快。

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