马光远，经济学者，经济学博士，产业经济学博士后。现任民建委员会副主任，电视台财经频道评论员。学术旨趣主要在宏观经济、房地产、产业竞争力和民间投资等领域。

　　对宏观经济判断的争论格局发生逆转

　　三中全会以后的中国经济处在一个什么样的周期？未来10年中国经济会怎么样？三中全会带给你的惊喜、带给你的机会，短到3年、长到10年，长周期的问题，我想经济规律自身说了算。在三中全会以后，中国的经济会处在一个什么周期？大家在未来思考中国经济的时候思维有一个什么样的转换？我想这个应该重要一点。

　　大家谈到目前宏观经济的时候分歧相当大，我觉得在2012年中国经济连续四个季度下滑以后，分歧就出现了。绝大多数的人认为，2010年以来，中国经济的下滑主要原因还是金融危机、欧债危机等等，是这些短期因素的影响，所以他们认为如果这些因素一旦消除，中国经济肯定会走到快车道，重回高增长，这是当时很多人的看法。小部分的人认为，从2010年到现在的下滑是一个趋势性因素，也就是说从中国经济发展的周期去看，中国经济应该减速了，必须减速了，不得不减速了。中国经济要再达到8%以上的增长，不仅不是好事，还可能引发一个灾难性的结果。当然这小部分人也包括我。

　　过去三年时间里面我们一直围绕着这个问题在争论，从目前来看的话，争论的格局发生了一个逆转，是从2013年，就是今年的一季度、二季度开始，有相当一部分认为中国经济下滑是短期因素导致的人转向我们，开始看长期的趋势性的因素。为什么会出现这种转变？一个原因当然是认识在深化，大家看中国经济的潜在增长力，看中国经济过去30年的增长逻辑，大家发现难以为继。另一方面是专业层面一而再再而三的表态、告诉大家，中国经济的高增长已经结束，在很多场合、很多情况下都在说这么一个事。

　　经济增速下滑源于潜在增长率的下降

　　我们有很多很多的原因去解释中国经济增速的下滑，当然较根本的原因是中国潜在增长率的下降。潜在增长率也就是一个国家经济增长的潜力，根据你的人力资本，根据你的投入，根据你的全要素生产率，你能够达到的增长是多少？这叫潜在增长率。

　　过去我们谈到中国经济的时候，很多情况下看的是现实增长率，没有去看潜在增长率。而去年、今年以来，事实上很多机构都在算中国的潜在增长率，我们的算法跟清华大学白重恩教授的算法基本是一致的———中国的人力资本贡献在下降，资本产出的贡献在下降，特别是全要素生产率在下降。全要素生产率为什么下降？是过去10年，政府投资过多、政府干预过多造成的。政府投资的领域主要是低效率的领域，比如说产能过剩的领域，基础设施领域，这些领域本身在整个国家的经济体里面都是效率比较低的，拉低了我们的全要素生产率。白重恩算出来差不多7.2%，我们算出来也是一样，在7.0%到7.4%之间，不超过7.5%.也就是说，根据官方定下的经济增长7.5%的任务，也是超过潜在增长率的，一个国家的经济增长如果现实增长超过潜在增长意味着经济过热。

　　投资过度问题，比如说投资占GDP的比重，全球平均的比重20%左右，我们现在基本都在50%以上，个别年份甚至快到70%.当一个国家的经济70%是由投资来拉动的话，这个很吓人的。投资对经济增长贡献的是2009年，2009年达到87.6%.所以四万亿元真的是功不可没，如果没有四万亿的话，我们那个时候的经济增长会非常差，当然也正因为有了四万亿我们今天才非常难受，这是个长期选择和短期选择的问题。

　　创新的问题、服务业落后的问题则是老生常谈。还有大家可能没有关注到的轻重工业比重，2013年开始再次失衡，按照2012年的统计数字，重工业的比重又超过了70%，轻工业的比重低于30%，回到了改革开放以前。政府投资的结果就是轻重工业比重失衡，我们过去10年经济发展的主流模式就是中国经济的重工业化。

　　根据历史规律，没有任何一个国家的经济能够长期地以一个比较高的增速维持下去。当时的日本、韩国经济减速的时候都是超过50%的，都是一个大量的减速，我们的很多指标基本已经达到了。

　　人口红利等难以为继和风险的转换
　
　　过去30多年，我们依靠投资、依靠出口来拉动经济，今年已经是全球贸易大国。美国达到贸易大国用了100年的时间，我们从入世到现在用了十几年时间已经成为了贸易大国，占全球贸易的比重超过11%，非常了不起。但是能不能持续？这是的问题。

　　我们有很多红利基本上难以为继，比如说人口红利的问题是：个劳动力人口减少，个人口的老龄化，第三个是社会保障体系很弱。按照目前我们赡养的比例，中国的养老体系目前差不多是三个劳动力养一个人口已经很紧张。如果到2030年，中国的老人人口差不多快到4个亿的时候，我们差不多是两个劳动力养一个老人，到2050年的时候，差不多是1.5个人养一个老人。按照警戒线的话，3个劳动力养一个老人已经相当不容易。

　　还有一系列的红利我们没了，没了这些红利经济发展怎么办？过去几年中国经济的发展过程中积累了一系列的风险，里面其实较好解决的是两大风险：地方债务和产能过剩。

　　产能过剩我从来不认为是一个大问题，只要中国的政府放弃所有的项目审批，产能过剩就不会存在，我们知道在一个真正的市场经济国家，任何一个行业都有相对的产能过剩问题，但不会出现完全的产能过剩。但是据我所知，中国产能过剩的行业凡是涉及到政府审批的都很难做。这个问题的解决跟政府本身职能的转变有关系。

　　地方债务会怎么样？我们保守估计应该在25万亿元以上，但是现在不断放出的风声是没有超过20万亿元。如果真的没有超过20万亿元的话，地方债务根本不足为虑，跟日本，跟美国，跟欧元区的国家比的话，我们的政府债务是非常优良的，不会出太大的问题。的问题是影子银行，影子银行是我们难以控制的，我们整个金融领域，我们的监管能力、我们的软实力很弱，一旦出现风吹草动的话，对整个经济可能造成一些系统性的风险，这个是目前的一个瓶颈。

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