近期内地房企海外发债的背后，隐藏着新一轮“借新还旧”的高息举债风险，毕竟，不是每家地产商都可以获得龙湖那样不到7%年利率的融资。而在美元未来升值之后，到期的美元债券将使部分发行人面临破产清算的危机。

　　高息循环债再袭

　　10月22日，香港消息，恒盛地产因此前债券发行受阻，已于两个月前以地产项目作抵押，向香港一位银行家借贷20亿港元，年息高达20%。但恒盛地产发布公告予以否认。

　　不过，这一消息令恒盛地产的资金和负债问题再次被拎出。据恒盛地产今年中报，其短期债务比例超过60%，今年年底到期的短期债务约40亿元。另据消息人士透露，截至6月底，恒盛仍有总借贷150亿元，其中100亿元属须于一年内偿还的短债，同时恒盛仍有多笔银行贷款已于9月到期。

　　早在7月底，摩根大通就曾警示，今年第三季度恒盛地产将有一笔12亿元的信托贷款到期，第四季度还将有一笔2.95亿美元离岸银行贷款需要偿还。另一笔涉约20亿元的内地银行贷款将于今年年底到期。与此同时，恒盛同期手头现金仅为34亿元。

　　与恒盛情况类似的不少中小房企，近期在香港频频发行高息债券，如华南城、禹洲地产等。“部分中小开发商销售额出现较大幅度下降，前几年举债扩张的中小开发商，处境更为艰难”。一家香港投行人士表示。

　　内地房企密集海外融资的另一面，是逐年攀升的举债代价。2009年至今，除了中海、华润、龙湖之外的内房企美元债，大部分融资利率超过10%。“房地产债券在任何市场都属于高息债券。”里昂证券分析师表示，房地产行业债券的票面利率要远远高于其他行业，并且其成本相较两年前大幅增长。

　　如今年以来，佳兆业2.5亿美元年利率12.875%，融创4亿美元年利率12.5%，华南城1.25亿美元的优先票据年利率13.5%；禹洲地产美元债票面利率也达11.75%。

　　值得注意的是，上述房企融资全部为借新债还旧债，早在2010-2011年，上述房企均曾发债融资。“很多内地房企在2010年发行了大量美元债，票息都在5%-7%，甚至10%以上，到期时间基本在2015年，届时美元差不多在高位，这些企业有很大可能出现违约或破产清算。”一位投行人士称，危险企业如世茂、上海证大、仁恒、沿海家园等。

扫一扫或者搜索微信号：Lcy18876761354

长按识别二维码

免费看房热线（0898-66691855）

QQ号：

远离城市雾霾，带上您最爱的人一起享受海岛阳光！