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上调货币市场利率缓和,资产泡沫存在系统性风险
编辑:海南房产网 发布日期:2016-09-10 00:00:00 有效期:发布当天 来源:海口房产信息网 阅读 449 次
房地产是*近十几年拉动GDP增长的主要动力之一,每当经济遇到较大下行压力的时候,给房地产“嗑药”总能给中国经济带来惊喜,2009年的四万亿如此,2016年的让居民部门加杠杆去库存也是如此。但一个人病了不能总靠“嗑药”来让自己亢奋,而不去管自己致病的原因。
2016年一线城市的房价猛涨,这也让监管层嗅到了危险的味道,继去年10月份热点城市收紧房贷之后,春节后热点城市的房贷继续收紧,房贷优惠利率均回到九折以上。同时,央行*近开始窗口指导商业银行收紧贷款的投放,当前房贷占到贷款总额的一半,央行收紧贷款的投放房贷必然会受到影响,再加上近期不断上调的逆回购利率,市场短期融资成本的抬升必将影响中长期存贷款利率,楼市资金面的收紧才刚刚开始。2017年1月,全国首套房贷款利率连续3个月小幅上涨达到了4.46%,虽然上涨幅度不大,但这表明了高层抑制房地产泡沫坚决的态度。
央行上调货币市场利率旨在降低金融杠杆,抑制套利交易,避免资金脱实向虚。2013年以来,股市、债市、楼市、大宗商品轮番暴涨,这都与套利交易有关,其中以货币市场利用低利率,通过借短钱加杠杆炒作套利的方式*为典型。
2016年银行对非银金融金钩的净债权增加的很快,仅1月至10月就达到了10万亿元,如此庞大的资金规模,货币市场利率稍微有个风吹草动,高杠杆套利参与者就可能血溅五步。抬高货币市场利率,意在传递去杠杆信号,警示银行资金参与资产套利。
上调货币市场利率对于市场来说比较缓和,无论是对资金面的影响,还是对实体经济的冲击都没有直接加息那么大。当前,我国实体经济和虚拟经济、汇率和资产的偏离已经比较严重,2016年的房价暴涨其实并无太多基本面的支撑,更多是杠杆推动的暴涨。如果直接启动加息去杠杆,无论是资产泡沫可能引发的系统性风险,或是资本外流冲击外汇储备和本币估值,所带来的后果都难以预计的。太过猛烈的去杠杆往往会让市场产生动荡,2015年的股市去杠杆如此,2016年的债市去杠杆也是如此,日本通过加息捅破泡沫也是前车之鉴。
所以,通过抬升货币市场利率这种相对缓和的方式,先打掉低成本、借短线的杠杆和套利交易,然后给市场温和的传达收紧信号,并微幅向存贷款市场传导,从而达到渐进挤泡沫的效果。如果货币市场的持续操作能够形成上述预期,那么对资产泡沫的软着陆会有非常大的帮助。
虽然2016年楼市暴涨,但需求型改善的影响只占一小部分,更多的还是杠杆资金、炒作资金的推动。*近,热点城市商住两种房火爆,炒作这类房子的人在钻政策的空子,炒作的需求和资金量有相当的体量。实体经济疲软和去产能的背景下,银行的贷款结构也出现了巨大变化,2016年下半年以来呈现出了信贷房贷化的特点,传言2017年1月份信贷中的房贷占比依旧过半。
当前,虽然房贷利率收紧了,但首套房的首付比例、贷款利率依然在历史低位,之后也有可能针对不同城市的特点出台区别化的政策,热点城市需要控制,三四线城市需要扶持。相比楼市新高不断的2016年,2017年的楼市热度会下降不少,但只要利率整体保持在低位且杠杆适度,楼市交易量和价格不会产生断崖式下跌。当在利率预期的引导下,楼市的杠杆越来越少,非杠杆资金逐渐增多,一场资产泡沫的软着陆就算完成了,这或将也是载入史册的一场“战斗”。而之后,但愿也不要因为“骄傲”,再让历史重演。
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