较近，有人指出，近年来当局“超发货币45万亿”，引起各方注意。的确，这个数字是够吓人，但却禁不住推敲。 　　05年到10年的六个年头，货币和准货币（m2）增量总共才47万亿多，如果其中有45万亿是超发，那么剩下的m2年均增量和91年水平差不多，这实在站不住脚。 　　但是，决不能否认，较近四五年，特别是较近两年，货币增发比较严重。下面是较近二十年来m2分年度增量图。 　　很显然，09和10两年货币增量实在太大了，增长幅度明显异常，这显然是当局采取的危机策略所致。08年末，货币从紧结束，四万亿出台，当局考虑的是应对危机，为的是挽救经济。但这是权宜之计，不能长久，且产生了通胀这个副作用。 　　现在，通胀势头很明显，而三季度数据显示经济状况还算不错，所以未来一段时间，当局的货币投放一定会趋于谨慎，过去两年的高投放情况将很难持续。 　　这样一来，资本市场将头当其冲的受其影响。当然，受人民币升值等外部因素影响，加之过量的流动性短期内难以消化，所以暂时还不会有很大问题。但如果从更大的时间尺度来看，只要不再次出现严重危机，流动性过剩的情况必然得以改观，也就是说未来很长时间内资本市场难有起色。 　　大家都知道，07楼市，股市甚至cpi都经历了一次疯长。显然，这背后一定有流动性过大——也就是流通货币过多的原因。而07年的m2增量还不足六万亿，但09和10两年，年均增量达十二万亿，是07年的两倍，而这几年经济增长总量至多也就是30%，这其中还有泡沫的巨大贡献，可见现在的货币泛滥情况甚于07年。 　　07年末，当局采取了货币从紧政策，这有两个原因，一是流动性过剩；二是在危机到来前给经济降温。现在，我们情况稍有不同，就是经济状况谈不上过热，甚至有二次探底可能，但流动性问题却甚于07年，又因为没有了迫在眉睫的危机威胁，因此我估计当局将采取更加温和的措施解决问题，而不会像07年那样挥舞起从紧大棒，但如果不出意外，这次趋紧的政策将比07年的“从紧”时间长得多。 　　综上，我做一个小结，主要有三点。 　　一，未来货币政策将趋紧，货币供应量，流动性都将降低。 　　二，货币政策趋紧将比较温和，不会像07年那样严厉，用“常态”的或者“稳健”的形容比较合适。 　　三，这种“常态”或“稳健”政策持续时间较长，长于、甚至远长于07的“从紧”。 [免责声明：本文仅代表作者个人观点，与南海网-地产海南无关。其原创性以及文中陈述文字和内容未经本网核实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本网不作任何保证或承诺，请网友仅作参考，并请自行核实相关内容。] 通过这三点我们可以看出，无论对于股市，还是楼市等资本市场，原来那种货币充裕的日子将可能一去不返了，失去过量货币的支持，楼市，股市的必然呈现一定程度的合理回调，缓慢释放其泡沫，套用成思危leader的一句话，以后楼、股两市都将是“慢熊”。 　　恐怖的熊虽然在接近，但短期内也并不是没有机会，因为还有国际热钱。很多人骂娘，说我们这些年滥发货币那么多，美国人印上六千亿你们就说个没完？！没错，美国的六千亿的确不多，但这是一种标志，意味着美元将维持一段时间的疲软，从而刺激人民币升值，进一步增加热钱兑换人民币的动力。与我们国内横冲直撞炒豆子，炒大蒜的国内游资不同，这些热钱虽然数量上不大，但力量集中，目标统一，那就是兑换人民币，这样一股集中的力量是国内任何一股资本也无法比拟的，因为国内游资是一盘散沙。更关键的是，人人都知道热钱向来钟爱资本市场，国内游资会随人民币升值风向而动，追随热钱，在货币充裕的背景下，国内游资的数量更是天文数字，这才是资本市场的主力军，在热钱与其共同的作用下，高资本市场价格必然会被推高。六月汇改以来，二季度低迷的楼市随即在三季度复苏，如果没有二次调控的急刹车，楼市在十月，十一月的表现将更为抢眼。而股市从2500回冲到3000，同样是受汇改利好影响。总的来说，无论股市楼市，在短期内都将受益于热钱，特别是楼市，如果当局一旦放松调控，或者调控力度不够，其飙升势头将不可遏制。 　　但热钱影响是短期的，至多两到三年，这还是较乐观的估计，因为升值通道终将结束，热钱迟早要走，留给我们只有遍地的人民币，多年血汗积累的外储也将大受损失。这一点当局不可能看不到，因此必然会及早动手，采取措施，楼市接二连三的调控，适度紧缩银根，加强外汇管理……这一切其实都是指向热钱，为的就是减少其对经济的冲击。当然，除了加强外汇管制，其他的楼市调控和紧缩银根不可能一蹴而就，更不能用力过猛，不然无论是楼市还是整个经济都可能会因为过度的调控而受损，甚至产生连锁反应，搞不好的话，热钱还没来，自己先垮了。所以，当局在这两点上一定会采取温和措施，循序渐进。可能有人会问，现在的楼市调控不是号称“史上较严”吗？不错，但在今年四月份以前，从没有过真正意义上的楼市调控，之前不是嘴上说，就是误杀，不足为奇，而这次这么严格也不代表当局要下决心挤出泡沫，而反倒说明在热钱带动下，无论国际国内资本都在盯着地产这款肥肉，其上升压力太大了，要想维持平衡，当局必然要相应的做出比较严厉的调控，这样才能平衡，达到防止房价过快上涨的目的。 　　无论如何，即便现在有热钱这只“小牛”以及追随其后的国内游资那群“小牛”，但一只步履缓慢的巨熊却跟在较后面，大家一定要小心。特别是股市，前几天疯长了一阵，据说是因为周小川的池子，也有人说是因为美国的量化货币政策。但一个月前，国际上就估计美联储的二次量化不会过于庞大，而美国国会中期选举民主党的失利更加剧了这种看法，其影响力早就提前被透支，只有中国股民才喝这碗冷烫。而周小川的话，怎么能当真？他还说过不加息呢，而且身为央行行长，必然要学会天书一样的“格里斯潘语言”才算合格。 [免责声明：本文仅代表作者个人观点，与南海网-地产海南无关。其原创性以及文中陈述文字和内容未经本网核实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本网不作任何保证或承诺，请网友仅作参考，并请自行核实相关内容。] 较近，有人指出，近年来当局“超发货币45万亿”，引起各方注意。的确，这个数字是够吓人，但却禁不住推敲。 　　05年到10年的六个年头，货币和准货币（m2）增量总共才47万亿多，如果其中有45万亿是超发，那么剩下的m2年均增量和91年水平差不多，这实在站不住脚。 　　但是，决不能否认，较近四五年，特别是较近两年，货币增发比较严重。下面是较近二十年来m2分年度增量图。 　　很显然，09和10两年货币增量实在太大了，增长幅度明显异常，这显然是当局采取的危机策略所致。08年末，货币从紧结束，四万亿出台，当局考虑的是应对危机，为的是挽救经济。但这是权宜之计，不能长久，且产生了通胀这个副作用。 　　现在，通胀势头很明显，而三季度数据显示经济状况还算不错，所以未来一段时间，当局的货币投放一定会趋于谨慎，过去两年的高投放情况将很难持续。 　　这样一来，资本市场将头当其冲的受其影响。当然，受人民币升值等外部因素影响，加之过量的流动性短期内难以消化，所以暂时还不会有很大问题。但如果从更大的时间尺度来看，只要不再次出现严重危机，流动性过剩的情况必然得以改观，也就是说未来很长时间内资本市场难有起色。 　　大家都知道，07楼市，股市甚至cpi都经历了一次疯长。显然，这背后一定有流动性过大——也就是流通货币过多的原因。而07年的m2增量还不足六万亿，但09和10两年，年均增量达十二万亿，是07年的两倍，而这几年经济增长总量至多也就是30%，这其中还有泡沫的巨大贡献，可见现在的货币泛滥情况甚于07年。 　　07年末，当局采取了货币从紧政策，这有两个原因，一是流动性过剩；二是在危机到来前给经济降温。现在，我们情况稍有不同，就是经济状况谈不上过热，甚至有二次探底可能，但流动性问题却甚于07年，又因为没有了迫在眉睫的危机威胁，因此我估计当局将采取更加温和的措施解决问题，而不会像07年那样挥舞起从紧大棒，但如果不出意外，这次趋紧的政策将比07年的“从紧”时间长得多。 　　综上，我做一个小结，主要有三点。 　　一，未来货币政策将趋紧，货币供应量，流动性都将降低。 　　二，货币政策趋紧将比较温和，不会像07年那样严厉，用“常态”的或者“稳健”的形容比较合适。 　　三，这种“常态”或“稳健”政策持续时间较长，长于、甚至远长于07的“从紧”。 [免责声明：本文仅代表作者个人观点，与南海网-地产海南无关。其原创性以及文中陈述文字和内容未经本网核实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本网不作任何保证或承诺，请网友仅作参考，并请自行核实相关内容。]

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