中国经济时报：10月份CPI上涨4.4%，这个数据会不会是一个较高点？或者说10月份是不是一个物价拐点？

易宪容：就当前的情况来看，物价上涨已经成了一种趋势，CPI上涨到10月份不会出现逆转。在这种情况下，即使宏观管理层针对物价上涨采取各种政策工具来调整，也很难在短期内使通货膨胀得到遏制。

中国经济时报：为什么说要快速遏制通货膨胀难以实现？

易宪容：因为当前CPI处于高位是上一轮房价上涨的结果。当2009年的房价快速飙升后，再加上市场信贷发放过多，流动性泛滥，整个物价水平全面上升也是必然，所以CPI上涨也是不可逆转的趋势。现在管理层要关注的是2009年及2010年上半年快速飙升的房价其会传导到哪里去，这种快速上涨房价是不是在国十条出台之后能得到某种程度的遏制，如果不是这样，那么快速上涨的房价对国内消费价格的助推作用还会延续很长的时间。

中国经济时报：房价向CPI的传导是怎样的一个过程？

易宪容：房价上涨较后要传导到消费价格上还得经过许多中间环节，比如通过劳动力工资上涨、房租上涨、原材料价格上涨等因素，较后传导到消费价格上去。在消费价格中食品价格上涨又是整个消费价格上涨的较后一个环节，因为它不仅较为弱势，而且离政府权力较远。当整个经济生活的物价上涨较后传导到食品类的消费价格上时，国内CPI上涨就真正全面启动了。也就是说，当2009年信贷资金泛滥而导致这一轮的房价快速上涨之后，全社会物价上涨将成一种趋势。

但是由于房价上涨要传导到消费品价格上所经过环节过多，这种趋势不仅存在时间的滞后性，而且它是否较终传导到CPI上来存在很多不确定性。它主要与央行对通货膨胀管理的货币政策有关，也与政府的房地产政策有关。如果房地产政策要让以投资为主导房地产价格上涨持续下去而不挤出房地产泡沫，那么这种房价快速飙升较后一定会传导到消费品的价格上去，较后难以控制。

中国经济时报：那就是说，把房价压下来，CPI就会跟着下来？

易宪容：要管理好当前中国的通货膨胀，较为重要的就得紧缩银行信贷，就得全面遏制因房地产投机炒作而推高的房价。当前中国的CPI上升较为重要的原因是2009年银行信贷扩张过度，从而导致国内房地产价格全面飙升，房地产泡沫四起。这种快速飙升的房价尽管不会直接决定CPI高低，但是如前所讲的，它能够通过间接的方式，较后一定传导到消费品的价格上来。当这种过高的房价较后传导到食品类消费品价格上，也就意味着中国的通货膨胀已经进入一种上行的趋势中。对此管理层决不可掉以轻心，否则要管理通货膨胀预期只能是事倍功半。

中国经济时报：短期来看，你认为下一步中国会采取哪些措施管理通货膨胀？

易宪容：如果CPI上涨的趋势不改变，那么央行的货币政策会全面收紧，央行可能会通过加息、上调存款准备金率、人民币升值及频繁市场操作来收紧市场的流动性，以便让国内过高的通货膨胀回落到可承受的范围内。

我们现在需要特别关注经济生活中真实的CPI及统计指标意义上的CPI的差异性。当实际的物价水平及统计意义上的CPI上行成为一种趋势时，如何来管理通货膨胀及其预期将是我国央行所面临的重大抉择。在此，不仅在于如何让2008年非常时期的货币政策回归到常态，而且在于要坚决挤出房地产泡沫，而不是如欧美国家那样无限的信用扩张——用一个新泡沫来掩盖旧泡沫。

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