重启汇改以来，市场曾忧虑的资本“蜂拥而入”的情况并没有出现。

自6月19日央行宣布重启汇改以来，人民币升值预期在短暂走高后渐渐回落。而几乎在同一时期，短期资本流入的压力也逐步趋缓，甚至出现资本外流的迹象。业内人士分析，升值预期和资本流入之间存在着一定联系。此外，资产价格、国内经济情势、外汇政策变动等因素，也导致资本流向产生了微妙的变化。

9月1日，人民币对美元的中间价回落至6.8126，为重启汇改以来的次低点。同时，截至昨日收盘，国内市场1年期美元兑人民币远期贴水530个基点，即市场预期1年后美元对人民币大约为6.7600，人民币仅升值0.78%，升值预期较汇改重启初期大大减弱。

或许是受到人民币升值预期减弱的影响，资本流入的压力在逐步缓解。外汇局此前公布的二季度银行代客结售汇数据显示，4月份结售汇顺差尚延续一季度的高位，而5月份则环比锐减56%，6月份进一步下滑。二季度国际收支平衡表初步数据也显示，二季度资本和金融项目顺差（含净误差与遗漏）仅115亿美元，较一季度大幅减少。

此外，央行近日公布的数据显示，7月份新增外汇占款1710亿元，虽较6月回升，但仍保持在低速增长的水平。而且，通过初步计算可以看出，短期国际资本延续了5、6月份的流出态势。

此前，央行副行长胡晓炼表示，近年来货币政策的自主性和有效性受到外汇占款较快增长的严峻挑战。从我国当前的现实情况来看，更加灵活的汇率制度有助于抑制通货膨胀和资产泡沫，改善货币政策传导机制。

当然，汇改并非是引导资本流向的先进因素。目前我国资产价格处于跌势，对资本的吸引力降低，短期流出具有趋势性。同时，国际市场方面，外汇局曾经提醒，国际金融危机酿成的有毒金融资产尚未完全消除，欧洲一些国家的主权债务危机还在治理中，不排除有些偶发性事件引起市场信心动荡，引发跨境资本异动。

另一个值得指出的因素是，一系列宏观调控政策的出台也引导了资金的合理外流。近期，外汇局在4省市试点出口收入存放境外，这有助于丰富国际收支调节手段，在一定程度上缓解资金流入压力。而为支持境内机构“走出去”，满足境外投资企业对境内信用支持的政策需求，外汇局近期发布了《关于境内机构对外担保管理问题的通知》。

近年来外汇局审批的合格境内机构投资者（QDII）的投资额度也始终高于合格境外机构投资者（QFII）的投资额度。业内人士认为，在目前中国外汇储备偏多，国际资本净流入压力较大的情况下，适当扩大QDII额度，有利于引导资金有序流出，促进国际收支基本平衡。

连续三个月的外汇占款持续低速增长，也稳定了国内市场的流动性，降低了央行的对冲压力。市场人士进一步预计，8月份外汇占款增量也会保持在合理的低位水平。光大银行宏观策略分析师盛宏清表示，短期内人民币资金面平稳运行，预计央行将继续利用3个月、1年和3年央票调控流动性，略微偏紧地控制货币总量，准备金工具则将暂停使用。（来源：上海证券报）

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