在深圳市罗湖外汇管理局指定的货币兑换店，有一个LED屏，随时显示着人民币兑换港元的比例，昨日（5月9日），1000元人民币可兑换成1225元港币。

 
　　在兑换店旁，一位老太太嘀咕说，“港元值钱”的时代一去不复返了，人民币越来越“值钱”，她有一次购菜，回到家发现，老板找的硬币里，居然掺杂了1元港币。

　　这只是人民币升值的一个缩影。随着全球降息风潮来袭，人民币可能还会继续升值。中国要不要跟着降息，已成为目前较艰难的选择。

　　然而，接受记者采访的专家表示，我国央行正面临两难选择：如果不降，将扩大中外利差，人民币进一步升值，套利资金流入量扩大；如果降，则又面临CPI环比小涨，还可能引发通胀预期，使房地产调控功亏一篑。

　　降息压力接踵而来

　　如果说5月2日欧洲央行、5月3日印度央行的降息，还不足以说明“全球降息潮”的话，那么5月7日澳大利亚央行、昨日韩国央行的降息，则让这一风潮在全球范围内猛烈地刮了起来。

　　经济学家、长江商学院教授周春生昨日对记者表示，现在是全球后危机时代，各国经济都不景气，宽松货币政策已是普遍现象，以提振国内实体经济。从理论上讲，降息也会使本币的汇率低一点，刺激出口。

　　周春生表示，在低利率时代，如果中国还维持高利率，人民币的升值压力就会增加，因为高利率会吸引境外的热钱。

　　外汇交易数据显示，昨日人民币对美元汇率再次创下了历史新高，中间价报6.1925，自5月3日以来连涨4天。

　　较新公布的外汇数据也证实了这一点。一季度，我国新增外汇占款1.2万亿元，刷新了历史纪录。其中，3月2363亿元的新增规模，虽然较2月的2954.266亿元和1月的6836.59亿元有所缩小，但全口径外汇占款已连续4个月正增长，总规模约达1.3万亿元。

　　为了应对热钱流入，我国采取了一系列办法，比如外管局为从根源治理而下发《关于加强外汇资金流入管理有关问题的通知》，以及央行对央票重启以对冲流动性资金。

　　国际金融问题专家赵庆明告诉记者，这一系列措施旨在调控市场资金流动，但如果继续不降息，很难阻挡套利资金的进一步流入。

　　此外，昨日国家统计局公布数据显示，4月PPI同比下降2.6%，跌幅超出市场预期，创下了去年11月以来新低，显示我国经济动能不足，这也构成降息的压力。

　　艰难抉择：降不降？

　　面对接踵而来的降息压力，我国央行并未“跟风”，这是为什么呢？

　　周春生告诉记者，降息对于中国实体经济确实有一定的好处，但也要看到，降息会带来一定的通货膨胀压力，并对房地产价格产生较大影响。

　　一些机构认为，2月CPI是上半年的高点，上半年无需担忧通胀困扰，这的确给货币政策释放出更多的空间。但是，到了下半年，CPI由于基数原因可能会明显上涨，降息就可能增大CPI上涨的幅度，增加了通胀的预期。

　　国泰君安分析师认为，CPI温和表明我国目前的通胀水平依然稳定，它保证了货币政策立场的稳定，近期利率政策调整概率低。

　　值得注意的是，央行在时隔17个月后，重启3月期央票。昨日，央行发行100亿元2013年期央行票据，发行期3个月，发行价99.28元，参考收益率2.9089%。同时，央行开展370亿元28天正回购操作，中标利率2.75%。央行通过这些出乎意料的举动，来对冲过剩的流动性，也被市场解读为降息可能性下降。

　　降不降息，国际因素只是需要考虑的一个方面，主要还得结合本国的实际情况来决定。降息对楼市调控和我国调结构的巨大影响，正是央行考虑的因素。

　　目前我国房地产调控仍处于关键时期，但目前房地产的投资性需求还是较大，而房价对利率一向非常敏感。中金公司在其研报中指出，如果现在降息，无疑将刺激房价进一步上升的预期。

　　“从中国政策角度，我们倾向于认为中国目前应借机调结构而非跟进降息。”浙商证券宏观分析师郭磊指出。

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