公开资料显示，2010年万保金招共计实现销售金额2109亿元，签约总面积为1905万㎡。四大房企中，保利规模扩张速度较快，而万科的运行效率较高。截至2010年3季度，保利地产总资产较年初增长了52.27%，而万科的存货占流动资产比率较低，为68.59%，这与万科一直强调的高周转、快速开发的模式相符。

　　
　　2010年房企销售排行榜出炉 万保招金“被调控”效果几何？

　　四大房企·万科篇

　　作为中国房地产行业当之无愧的龙头企业，万科在2010年继续着自己的老大地位。

　　根据《2010年度中国房地产企业住宅销售排行榜》显示，2010年万科再次蝉联了住宅销售收入与住宅销售面积的双料。其中住宅销售收入1026亿元，住宅销售面积847万平方米。而1026亿元的销售成绩也创造了新的记录，使得万科成为国内家年销售超过千亿的房企。

　　而面对不断深入的调控，及时调整开发布局、产品结构和开发节奏，调低对利润的追求，把调控可能带来的业绩影响降到较低无疑成为其销售突破千亿的保障。

　　这种顺势而为也体现在此前几年。2007年，他们率先将开发转向二三线城市，并以刚性需求者为主力客户，顺应政策要求大建特建“小户型”，以满足主力市场需求；2008年，当行业迎来头次调整时，万科则迅速举起降价大旗，抢先出货。显然，这种面对不同情况积极调整的策略使得万科得以长期位居地产“一哥”的位置。

　　不过，销售千亿的背后，万科也面临着诸多的挑战。头先是盈利能力方面，这家企业销售爆发式增长的行情并未很好地传导至盈利端。与2004年的百亿销售额相比，6年之后的千亿万科，其销售额增长了9倍；2004年净利润约为9亿元，2010年前三季度为32.72亿元，如果4季度不出现较大幅度的增长，万科2010年全年的业绩不会超过50亿元，而这意味着其6年来的利润增长还不到5倍。显然，万科的规模增长与其成本控制能力的增长并不匹配，直接影响了其盈利能力。

　　其次是资金的问题，如果仅仅从资产负债表分析，万科的资金状况确实不错。截止三季度万科的货币资金315亿，占总资产1879亿的16.7%，而流动比率，即短期借款加一年内到期的长期借款仅158亿，也就是仅万科手中的现金就足够支付其2倍的短期借款，资金状况很是宽裕。

　　但从万科的三季报现金流量表来看，其资金状况似乎并没有上述那么理想。2010年1-9月其经营性现金流为负数12亿，上年同期则是正数112亿，而经营性现金流为负数，说明企业挣得少花得多；同时其前三季度销售收入223亿元，但经营性现金流入是598亿，说明63%的现金流来自以前年度收入或预收款； 较后其2010年1-9月收到的其他与经营活动有关的现金55亿，比去年同期的17亿增加2.3倍。而有注册会计师表示，收到的其他与经营活动有关的现金金额巨大，多为关联方直接的现金往来，不少企业用这种方式掩盖主营业务现金流的严重短缺。

　　而如果要预测未来万科的资金状况，还要看2010年的年报，进一步了解其存货的可销售状态。如果现房占比大，就说明存货的变现能力强，相反的，如果新开工项目多，反而会进一步增加资金的需求量；截止三季度其预收账款已经达到656亿，超过1-9月份销售收入433亿，按照2010年的平均销售额，等于是已经预收了未来17个月的收入，这个数字也验证了万科未来资金会更紧张。

　　同时，2010年1-9月万科的投资收益2100万，比去年同期的1.52亿下降86%，营业外利润仅2480万，说明万科的利润几乎全部来自于直营业务，也显示了其利润的健康性。

　　并且，今年以来，万科还加速了在土地市场的投入，整个2010年共获取106块土地，尤其是12月份，仅一个月就拿下了21处土地，且大多数位于二、三线城市。由于房地产开发从拿地到销售到交楼平均周期是2到3年，按此规律，万科2010年实现千亿业绩便是2008年之前辛苦布局、储备土地的结果，而2010年全国范围内的大量拿地，也将保障万科今后几年的销售成绩。

　　此外，万科目前已经将学习目标从美国的住宅企业帕尔迪转向了汇丰银行，希望学习其“市场环境适应能力”，而万科也确实在住宅市场遭遇连续调控后，将触角伸向了商业地产的市场。此外针对重庆将试点房地产税的消息，万科已经对相关媒体表示，房产税的开征以及保障房大规模兴建计划的落实，会抑制投资性购房需求。而这也或许意味着在2011年，我们将更多的看到万科出现在商业地产的领域。

　　四大房企·保利篇

　　截至2010年三季度末，保利地产以总资产1367.89亿元保持其在“招保万金”四大房企中位的排名。

　　2007-2010年三季度，保利地产总资产的平均增长率在四大房企中居头。也即，近三年来，保利地产的总资产以平均每年50%以上的速度增长着。然而，“史上较严厉”楼市调控期间，不同于万科能够借力“调控”、成为头家销售额过千亿房企的无限风光，保利地产在2010年表现只能说是中规中矩，并无“亮点”引人注意，更由于媒体曝出其违规建造别墅事件而引人议论。

　　从保利地产2010年1-11月份拿地公告中可以观察到，2010年保利地产布局二、三线城市，拿地“凶猛”。

　　根据保利地产公告进行初步统计可以看出，2010年1-11月份，保利共计拿下42个地块，绝大多数位于二、三线城市，购地金额逾450亿余元。

　　资料进一步显示，2010年1-11月份保利所获42个房地产项目中，有8个位于成都，占比近1/5。可以看出来，继今年保利在成都地区以80亿的销售金额，成为该地“销售”后，成都房地产市场便成为其布局“重镇”，净用地面积共计89.59万㎡，在未来将以商业、住宅的形式被开发出来。

　　除去成都地区，沿江、沿海城市也成为其“布局”城市：江浙、广东这几处“必争之地”自不必说，保利地产在福建、青岛和武汉等地也有所“斩获”。

　　不过，布局二、三线城市之余，保利地产在一线城市北上广，再加上准一线城市天津，拿地虽少，投入却高。2010年1-11月份，保利地产在北上广天四个城市所获5个房地产项目，购地总额为144.93亿元，用地面积共计66.67万㎡，折合楼面价2.17万元/㎡。

　　进入2010年12月份，房企拿地更为“凶猛”。保利地产虽仍未对2010年12月份拿地情况进行披露，但仅根据媒体报道的资料进行统计，就可发现公司在半个月内分别在北京、广州、绍兴、南京四地砸下88.78亿元拿地。保守统计，保利地产在去年全年购地金额接近600亿。

　　而保利地产全年的销售金额也不过660亿。投资者虽然可以来看到保利地产在2010年突破其历史销售记录，但也要关注其资金风险，尤其是现金流量情况。

　　如果对四大房企的资产负债率进行比较，可以发现招商地产较低(0.62)，保利地产较高(0.79)。2010年保利地产三季报显示，保利地产的长期借款高达470.97亿元，这一数字是万科的2倍，金地集团的2.78倍，招商地产的4.36倍。

　　再将四大房企的经营活动所产生的净现金流量情况进行比较的话，可以发现，除去招商地产外，其余三家均为负。2010年三季度，保利地产更是创下经营活动所产生的净现金流为-261.08亿元的巨额数字(万科为-12.07亿、金地为-14.15亿元)。

　　四大房企中，保利地产作为具有国资背景的房地产龙头企业，要比同行具有更大的信贷融资优势。和万科相比，保利或许没有其的管理经验，却享有更多的政策便利。可以管中窥豹的是，4·19房地产调控以来，上市房企定向增发基本上都遭遇监管部门搁置或是否决，而保利地产则恰好在4月19日对外发布公告，称其定向增发方案获得国资委批复同意。

　　不过，“大”与“强”一直是国企需要面对的考验。2010年12月22日，保利地产发布公告，公司的财务总监再次发生变更。在企业运营效率逊于万科的事实下，保利地产每隔两年变更一次财务总监，似乎也反应出公司在治理结构上有待提高。更何况，无论是在近期流行的“绿色住宅”还是“住宅产业化”的主题上，万科也要比保利先行一步。

　　万科与保利，既然分列A股市场房企、二名的位置，就难以避免公众将两大房地产巨头进行比较。近两年，保利地产扩张的速度虽令市场瞩目，但是在综合实力上仍远逊于万科。好事者难免会发出“既生瑜，何生亮”的慨叹，但是竞争对手的存在，往往是企业不断前行的动力。适值房地产市场“多事之秋”，保利在借助调控之机，一边参与行业整合，一边放手拿地。不过，仍需其能在管理上做到更为精致、理念上更加创新，由大向强转变。

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