专家认为，未来利率下降空间有限，准备金率有进一步下调可能

本报讯 中国人民银行15日下午宣布，自9月16日起，下调一年期人民币贷款基准利率0.27个百分点，其他期限档次贷款基准利率按照短期多调、长期少调的原则作相应调整；存款基准利率保持不变。

同时，自9月25日起，除工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮政储蓄银行暂不下调外，其他存款类金融机构人民币存款准备金率下调1个百分点，汶川地震重灾区地方法人金融机构存款准备金率下调2个百分点。

这是在此轮宏观调控屡次上调基准利率和存款准备金率后，央行头次下调商业银行的存款准备金率和贷款基准利率。央行表示，此举是为了解决当前经济运行中存在的突出问题，落实区别对待、有保有压、结构优化的原则，保持国民经济平稳较快持续发展。

早在中秋节假期前，市场已经预期央行会有措施出台。国家统计局12日公布的8月份全国规模以上工业企业增加值并不令人乐观，同比增长12.8%，比上年同期回落4.7个百分点，为6年来新低。与此同时，发电量增速5.1%，汽车消费呈现负增长。这些都体现了较长时间的银根收紧，已经使得我国实体经济增长大幅放缓。

由此看来，此次调整是在综合考虑“防通胀”和“保增长”等多重因素后作出，不但有利于企业融资，同时还将减轻其资金成本方面的压力，对工业企业摆脱目前困境将有较大帮助。因为货币政策的时滞效应，此次调整对工业企业的刺激将在3个月后逐渐显现。

国务院发展研究金融所副所长巴曙松表示，此次央行下调利率和准备金率，将给企业一个更加宽松的金融环境，有利于国内产业结构的调整，也体现了“一保一控”的宏观经济思路。目前，中国经济也正在经历周期性回落，这种回落也有助于中国经济的产业转型。但是，上半年，国内生产总值(GDP)增长10.4%，增幅比去年同期回落了1.8个百分点，同时，外部经济环境的不确定性也在增加，这些都导致产业结构调整的难度加大。

对于未来的货币政策走向，巴曙松说，如果把当前的物价回落放到整个经济结构调整的大背景下观察，并不能肯定通胀压力就此化解。虽然8月份的物价指数使市场对于通胀压力的担忧明显降低，但同期PPI的增幅却连创新高。而且，考虑下半年的能源价格调整，未来CPI还会可能反弹。前期物价的阶段性回落，是前一阶段宏观紧缩逐步产生效果的显现，因此，未来利率调整的空间有限，而存款准备金率调整的余地更大。

安信证券头席经济学家高善文认为，央行的调整为是否应适度放松宏观经济政策的争论画上了句号。下调中小金融机构存款准备金率，标志着紧缩政策周期已经结束。这种“先发制人”的刺激性政策，已经使整体基调产生转向。同时，针对中小金融机构、中小企业的短期资金需求，央行做出的较大调整，主要也是为了应对经济快速下滑的现状。

中信证券头席宏观经济分析师诸建芳表示，此举发出强烈的货币放松信号。从政策细节看，体现了政府“区别对待”的原则。由于中小银行的服务对象是中小企业，大银行“按兵不动”，给中小银行“松绑”能够对其流动性提供动力，对这些中小银行盘活低效率资产，增加贷款有很大帮助。他也认为，这一政策还体现了政府并不会彻底放松对流动性的控制。

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