这个阶段是投股市和基金较快的阶段，它们周转的速度相对比较快

　　如果实体经济在后半段没有办法跟上股市或楼市的上涨，那么这种上涨其实是泡沫，更多的只是在货币的环节

　　通胀预期下的理财之道

　　■王轶桢

　　这个阶段是投股市和基金较快的阶段，它们周转的速度相对比较快

　　现在股市活跃，楼价高涨，其实很大程度上是因为中国的货币发行量比较大。

　　这一阵子，包括国家的经济政策也是在强调我们要保持适度宽松的货币政策，还有我们的财政政策不停地在加大基础设施投资，包括现在银行的信贷放得相对也比较松，所以是现在整个社会的货币供应量变大。

　　这样一来，那些以货币计价的资产肯定会上涨，比如股市、房市，因为它们都属于商品，属于资产。其实这种上涨是比较虚幻的，因为至少中国现在的实体经济还没有见到明显向好的趋势。这种高涨还是需要实体经济的支持，如果实体经济在后半段没有办法跟上股市或楼市的上涨，那么这种上涨其实是泡沫，更多的只是在货币的环节，钱多了，所以大家觉得它是在涨。

　　站在理财的角度，我们常说：专业的事交给专业的人。如果你很想投股市的话，那么你不如介入基金。基金是专业的基金经理来帮你投资，这样对于普通投资者等于有一个风险过渡，相对比较安全。

　　对于一般投资者，股票、基金等都是配置的手段，都可以尝试。就像一个家庭，不仅购一二件东西。如果家庭投资资产50万，那一定是投资到若干个产品当中，这些产品都可以去尝试。主要还是要看个人的风险偏好的程度，来做适当的选择。

　　购基金相对会比股市风险小点。在现在家庭配置当中购基金建议购指数型基金，它跟踪的是大盘，大盘涨，基金就会涨，指数基金是被动的。其中很重要的原因还是个人投资者本身选股能力并不一定好，并可以防止出现大盘涨而手中的股票不涨的现象。就是说，只要股市是好的，我的钱一定是增多的。这是比较被动的投资方法。

　　在理财中，一直建议购老基金，而不是新基金。老基金有业绩参考，新基金两年以上叫老基金。像一只新基金只发行了几个月、半年的，虽然它的业绩还不错，但这种业绩不一定代表它的投资能力很强，也许只是因为赶上了这一轮的牛市，结果资产量增大，到下一轮股市跌地话损失就比较大。新基金没有业绩参考，现在的业绩不一定就代表着它本来的成绩，而不是受客观的影响。所以，大多数情况下，建议客户购老基金，但如果这个新基金同时监管着其他老基金，这样就有业绩参考，可以考虑购新基金。关键还在于有没有业绩的参考。

　　至于银行发的一些理财产品，种类不同，有票据性的，有信贷类的，还有结构性的。对于普通投资者票据性的和信贷类的都可以尝试，而结构性的相对风险比较大，是结构比较复杂的理财产品。如果对结构不是特别明白，不了解金融衍生品的知识，这就需要谨慎。在2008年，很多银行的理财产品出现零收益，甚至亏本，而这些产品基本上是结构性的产品。它很复杂，很多人弄不明白，而且风险相对较高。

　　至于房产，如果为了投资购房的话，可以在一定时期内，做一个保值性的需求，可以持有一年、二年、三年，等过了这个经济周期后，再把房产卖了。因为房产流动性很差，一旦购了之后，再出手就比较困难，要在半年周转楼市相对比较难。如果从家庭配置中保值性分析可以购些房产。但如果是想打一个短期的价差，可能还要谨慎些，因为它的流动性没有金融产品那么高。其实，这个阶段是投股市和基金较快的阶段，它们周转的速度相对比较快。

　　从资产配置上，可以把10%～15%放在现金类投资。除此之外，可以根据个人的风险程度配置。大多数中国客户相对比较保守，把50%～70%配置在相对比较保守的产品，一部分可以配置在债券型基金、平衡型基金、混合性的基金，这些比完全偏股型基金相对要保守，另外一部分可以配置在像银行的一些理财产品，保本的。剩下的30%～50%可以根据你的风险偏好，适当配置在偏股型基金和股票。很多人喜欢把钱存在银行认为特保险，要不就全部投资股票，这样就有很多风险，其实只要按一定比例来合理配置就可以既有收益又安全。如果是一个刚从大学毕业的年轻人，他的配置可能会激进些。年轻就是较好的资本，他有时间并能承受更高风险，假如还没有结婚，可以把70%～80%配置在股票类的投资当中。

　　（王轶桢，北京东方华尔金融咨询有限责任公司研发部总监）

　　实习记者 姚欢采访整理

　　如果实体经济在后半段没有办法跟上股市或楼市的上涨，那么这种上涨其实是泡沫，更多的只是在货币的环节

　　刘纪鹏：大规模通胀可能性为零

　　■实习记者／姚欢

　　“通货膨胀与我们还有一段距离，大可不必杞人忧天，至少在今年我们不要太过担心”

　　除了推迟发布，7月份的经济运行数据没有带来任何意外。

　　数据显示，7月份中国居民消费价格指数（CPI）和工业品出厂价格指数（PPI）同比仍呈现双下降的趋势。其中，CPI同比下降1.8%，与6月份相比，同比降幅扩大0.1个百分点，环比持平。而PPI同比下降8.2%，环比上涨1.0%，已经连续4个月环比上涨。

　　CPI与PPI的持续“双降”是否预示着通货紧缩，政府出台一系列积极的货币政策与财政政策是否加紧了通胀预期？十字路口的中国经济未来到底如何？《新世纪周刊》采访了头都经济贸易大学公司研究主任刘纪鹏教授。

　　7月份CPI与PPI数据出现“双负”，CPI更是连续6个月下降，你怎么看待这一现象？

　　我觉得情况应该还是相当理想的，至少没有一些经济学家所算的那么恐怖，号称通货膨胀要来了，并把此作为货币政策进行微调的前提和依据。

　　现在我们必须重视两点：一、通货膨胀与我们还有一段距离，大可不必杞人忧天，至少在今年内我们不要太过担心；二、适度的通货膨胀对经济没有坏处。适度通货膨胀是指通货膨胀率在3%以内，这是一种良性的通胀，它可以带动人们的消费，刺激人们的投资，扩大内需。可以说，适度的通货膨胀是我们今后经济复苏一个必然结果。在这种背景下，我们应该以一个良好的心态来看待这个问题，而决不是带上有色眼镜，先想象我们的经济，我们扩大内需的政策效率不高，已经失败；接着再去想象通货膨胀必然到来，然后把此作为否定我们宽松的货币政策的依据，这是非常错误的。

　　现在从CPI的数据来看，我们还处在经济上涨的过程中。虽然距离经济大幅度的增长，进入良性循环时期还有一定差距，但我们在投资或是扩大内需当中，现在经济刚刚处于抬头复苏时期。

　　所以，综合这两个数据来看，还是要继续坚定不移地推动适度宽松的货币政策，巩固扩大内需的成果。如果我们不考虑国情和国内较高经济增长的实情，简单地去空想、推论，并把它作为调整货币政策的依据，那我们将要犯历史性的错误，失去重大的历史机遇。

　　导致CPI走低原因有哪些？

　　受到经济危机的影响，我们的消费和投资处于一种收缩的状态，加上产品市场供应的饱和，以及一些库存的发生。我想还是去年危机引发国际国内市场有一定衰退的惯性所在，这是较主要的原因。当然还有在特别的时期，股市的大幅暴跌，从6000多点跌倒1000多点，也抑制了消费和投资的市场，使得资本市场的功能没发挥出来。另外，基本消费品的饱和，现在供人们选择的投资品和消费品非常有限，这也是导致CPI持续下降的一个原因。

　　百姓的感受为何与官方数据不一致？

　　比如房价，老百姓感觉上涨，但这个并没有纳入CPI的计算中，和统计口径有关系（注：CPI统计中的居住类价格是不包括房价的，而是指老百姓的水电气费、物业管理费、建材装饰、公房私房的出租费用等，因此房价上升，不会导致CPI立即上扬）。又比如食品在计算CPI时占的比例非常高，但是食品在这一时期相对比较稳定。大家的感觉可能像自来水价上涨、房价上涨，这些有的是没有纳入统计。在这种情况下，大家的感觉会产生偏差。我这只能这样解释了，我不能说统计部门造假吧。

　　是否会出现通货紧缩？

　　现在也不至于通货紧缩，大家可以看到，无论是库存的消除，包括一些原材料，像钢材，以及副食品，像猪肉，都已经开始出现一定的价格回升，或者说适度的市场需求在增长。在这种背景下，像年初价格的低迷，实际上我们已经走出来了。所以，从这个意义上来说，我们也更不用担心所谓的通货紧缩。如果要考虑，实际上应该考虑下半年由于信贷的投放，成为引发流动性过剩的原因，结构性通胀的威胁可能要相对大些，但是从目前整体看，7月份的数据已经说明对通胀的部分焦虑也是不必要的，所以两种情况都不用过多担心。

　　PPI指数7月为91.8，再创央行自1999年公布此项数据以来新低，你预计PPI见底还需要多长时间？

　　我觉得已经基本见底了。整个经济在扩大内需的拉动下开始复苏，GDP的各项指标已经恢复，工业增长的指数也开始向好，而PPI可能很大部分和以前的库存有关，像积压的钢材、水泥等的需求都会进一步拉动，处在一个不断消化的过程。我个人判断已经基本见底，因为中国经济复苏，已经基本从危机中走出来了。

　　抑制中国PPI回升的原因是什么？

　　这里有惯性的问题，库存在那儿。再一个就是结构性的问题，可能生产很多的产品，和我们扩大内需的发展不对路。所以，并没有像大家期盼的那样尽快走出来。

　　当前，从股市上看，尤其要启动民间投资，加大民间投资的力度，在投资过程中带动PPI指数，这是关键。扩大内需的主力还要靠民间资金，而民间资金靠资本市场，资本市场有很多项目。资本市场的融资，一个上市资本的指标背后可以带动十个候选企业资金的允诺。有了钱就可以拉动，拉动后就可以靠投资，在民间企业提高效率的同时，也必将带动PPI指数的上升，既解决了总量矛盾，也能解决结构矛盾。另外，推行积极的股市政策，进一步推动股市，加大融资，来平衡市场的泡沫，把资金

扫一扫或者搜索微信号：Lcy18876761354

长按识别二维码

免费看房热线（0898-66691855）

QQ号：

远离城市雾霾，带上您最爱的人一起享受海岛阳光！