世茂房地产的2008年年报显示，其营业额下跌22%至72亿元人民币，加上受地产重估损失以及部分物业发展项目延迟竣工拖累，净利润更从上年的40.9亿元降至8.41亿元，跌幅达79.4%；即便撇除地产重估损失以及部分物业发展项目延迟竣工拖累等因素，其11.08亿元的核心利润仍下跌达39%。

事实上，主营业务核心利润下降的公司不在少数。如合生创展去年核心利润为17.36亿港元，比前年下降12.8%；碧桂园去年核心利润为14.74亿元人民币，比前年下降11.58%；合景泰富去年核心利润为14.71亿元人民币，比前年下降达86.4%。

由此，虽然今年以来房地产市场大有回暖迹象，部分上市房企也宣布一季度业绩喜人，但业内仍对上市房企的今年的盈利不抱乐观态度，在去年利润率下滑的前提下，今年上市房企的业绩仍面临考验，至少在增长速度方面仍被预期下跌。

有机构分析师指出，在房企去年收缩战线、延迟工期后，今年的业绩结算已将受到影响，年度盈利还会被压力增加的财务支出挤占，所以盈利水平可能继续出现下滑。同时，开发商资金紧张的情况不会有明显改善。此外，如碧桂园、绿城等一些大上市房企由于与投行签订了对赌协议，这一部分的浮亏计提损失也会挤占利润。

渤海证券的报告指出，上市房企盈利回升有赖于行业景气，而今年房地产行业仍处在消化在建项目阶段，因此对行业前景仍较为谨慎。标准普尔则将一些房企的评级展望由稳定调整为负面，主要基于一些公司手头现金急剧下降，因此流动性状况遭到削弱等。招商证券认为，香港地产股未来盈利的不确定性较强，估值下调的风险相对较大。

好在房企也都意识到了压力，在业绩报告中重申发展思路转变。如推出周转率高的新产品、并通过产品设计的改变以控制成本，加快销售速度、增强资金流动性，审慎地增加土地储备，缩短管理流程、提高效率等，都“不约而同”地成为他们增强对经济形势的应变能力的选择。

(作者：李和裕)