4549亿不良额、1.3%不良率不是银行信贷风险的全部，这不仅是因为贷款五级分类偏离度的技术问题，更在于地产贷款、融资平台贷款的现实风险问题。

　　从16家银行披露的半年报数据来看，地产贷款、融资平台贷款的不良状态有加重趋势。这两组总量高达数万亿的天量贷款规模，将考验监管层历年整治不良的成绩单，也将考验各银行的自我救赎行动，更是一次经济效益和社会综合效益的博弈。

　　较后的风险是否扩大化，尚无定论。而银行可为的，还是回归市场的理性，而不是单一利润的冲动。

　　4549亿不良之外

　　监管层五年整治银行贷款不良，并实现累次“双降”的成绩单正在遭遇节点考验。

　　银监会数据显示，截至2010年二季度末，商业银行不良贷款余额4549.1亿元，较年初减少424.2亿元，不良率1.3%，较年初下降0.28个百分点。而在2003年至2009年不良率分别为17.8%、13.21%、8.61%、7.09%、6.17%、2.42%、1.58%，其不良贷款余额相应为24406亿元、17176亿元、13133.6亿元、12549.2亿元、12684.2亿元、5602.5亿元、4973.2亿元。

　　不良双降趋势头先得益于剥离和冲销。比如，1999年政策剥离四大行不良资产1.4万亿元，各银行因上市实现资产大剥离，2008年农行准备上市获政策剥离8000亿元，2008年深发展自行核销100亿元等等。自然，经过剥离和核销的不良贷款事实上的回收率很低，其资产回收率一般在30%、现金回收率在20%左右。

　　其次是扩大总贷款分母的“清水冲沙”之举，这主要反映在前几年在经济上行周期时的贷款冲动。再次是不少企业通过上市，增加了融资渠道和偿还银行债务能力。

　　然而，当遇到经济下行周期时，企业股市融资收窄、新增银行贷款受限、现金流趋紧，存量贷款偿还就会面临压力。近以2008年美国金融海啸引发的经济困局为例，当年不良贷款余额为5602.5亿元，较上年减少7081.7亿元，但若考虑农行8000亿不良剥离因素，当年反而新增不良贷款918.3亿元。

　　2009年表现为贷款猛冲、基建大上、地产热卖，下半年信贷调整影响不大，贷款风险将后延到2010年度乃至以后年度。

　　这多少被2010年上半年不良虽然双降，但损失类不良却在增加的双面格局所反映。

　　银监会数据显示，截至6月末，损失类不良余额为649.1亿元，较年初的627.9亿元增加21.2亿元。不仅如此，2009年损失类不良贷款增加58.1亿元，增加额逐季度扩大。而在2008年前三季度则增加181.3亿元。

　　因此，2008年的近千亿不良新增（未考虑农行8000亿不良剥离），以及此后累加的损失类不良增加，将是2010年的重要参照系。

　　其实，对于贷款五级分类的偏离度和迁移度问题，业界有很多不同声音。如贷款按其风险程度分为正常、关注、次级、可疑、损失五类，后三类为不良贷款，如将本应计作可疑的计作次级、本应计作次级的计作关注，即为分类偏离。一般偏离度超过5%，被认为是风险较大。

　　2010年二季度，银监会对五大行五级贷款分类偏离度进行大规模检查，摸清2009年信贷激增后银行贷款五级分类和不良贷款统计的准确、真实程度。

　　深圳某银行人士称，“贷款分类偏离度确实存在。但总的来看，这个问题不是太大。重要的是目前信贷风险的大势。”

　　地产贷款不良攀升

　　目前，银行不良贷款的隐忧点，一是地产贷款，二是基建贷款。

　　前段时间，各家银行大做地产贷款风险压力测试，并纷纷表示楼价下跌三成影响不大云云。其实，此轮地产调控已经超出了地产贷款风险的本身意义，而表现为调控的社会效益和银行的信贷风险的博弈。

　　数年来不间断的地产调控，带来的却是每次调控之后楼价的报复性上涨。走向“融资、拿地”模式并表现为充分类金融特征的地产商，在得到银行开发贷款资金下，不惜狂量囤地、捂盘提价、楼价明降暗升。而另一方面，由于各地政府对经济适用房建设认识不足和建设速度过慢，致使居民对住房的刚性需求没有缓解，不得已求之商品房，供需关系也令商品房节节走高。

　　此种态势下的地产调控，对银行来说是个两难选择，不增加地产贷款，银行资金出路不畅，增加地产贷款，助长地产商投机和炒房客投机，进而助长楼价泡沫较终到来。

　　从目前各家银行和一些地区数据来看，地产开发贷款不良表现错综复杂。

　　头先是不良贷款额、不良贷款率“一升一降”者大量出现。比如，中信银行上半年地产开发贷款余额为605亿元，较年初增幅30%，占贷款比重6.33%。其开发贷款不良余额为12.28亿元，较年初的11.14亿元增加1.14亿元，不良率为2.03%，较年初的2.41%下降38个基点。而民生银行上半年房地产贷款余额为1219亿元，较年初的1037亿元增长18%，不良率为1.23%，较年初的0.69%增加54个基点。

　　当然，也有双降态势。如招行房地产不良贷款8.39亿元，不良贷款率0.75%，年初值分别为10.92亿元，1.21%；建行房地产不良贷款74.42亿元，不良贷款率1.97%，年初值为93.22亿元，2.60%。

　　不过，招行上半年房产开发贷增幅为23.30%，占比达到8.39%；建行上半年房地产贷款增长5.57%，占比为7.08%。

　　这意味着在持续地产信贷调控下，地产信贷的事实风险已露苗头，潜在风险不容忽视。

　　而对融资平台贷款调控而言，其博弈的复杂性不亚于地产贷款调控。其背后关涉的是地方政府大上基建后的GDP政绩，遭到抵制的可能性。2008年地产调控中，各地方政府纷纷率先出台优惠政策，拉动楼市交易进而拉动土地交易，增加地方财政收入就是博弈的明证。

　　尽管各银行在半年报中纷纷表示地方融资平台贷款风险可控，但多已在通过设定贷款限额、审慎控制新增贷款等方式进行调整。如建行地方政府融资平台贷款约为5000亿至6000亿元，不良率为0.11%，目前已经采取调整措施。

　　不过，由于地方融资平台格局不明朗、统计口径不统一、定性定量不准确，还要等银监会正在制定的地方融资平台检查方案9月份推出，各银行从而进入整改保全阶段。

　　而此前市场已有预估，10%地方融资平台贷款或变成银行不良贷款，这一规模在8000亿元左右。

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