日前,海关总署､人民银行和国家统计局相继公布了8月份相关经济运行数据｡总体上讲,当前中国经济要好于预期,中国经济正由“下滑”逐渐复归“回稳”,但这并不意味着将重拾升势,而是恰恰预示了中国经济正在缓步走向“软着陆”｡

具体分析,8月份经济数据有四大看点值得关注｡

一是经济增速强于预期｡8月份经济活动数据强劲,显示经济增长好于预期｡其中,8月份规模以上工业增加值同比增长13.9%,比7月份加快0.5个百分点,与笔者的预估值13.5%较为接近,远高于市场预期｡结合8月份PMI数据,笔者认为,目前经济增长态势运行依然较好｡与此同时,消费增速较快,8月份社会消费品零售总额同比增长18.4%,比7月份加快0.5个百分点,显示居民消费十分旺盛｡另外,投资增速为24.8%,虽然小幅回落,但仍保持较高水平｡

尽管8月份短期经济数据表现强劲,但受节能减排要求､外部需求放缓和房地产调控政策等综合影响,未来经济增速仍有向下压力｡笔者据此预计,2010年三季度GDP同比增长为9.5%,略低于二季度10.3%的增速,四季度GDP则将达到8.5%,全年GDP增速或将达到10%水平｡

二是强劲贸易数据显示旺盛需求,人民币升值有望加速升温｡综合分析,8月份贸易数据仍然强于市场预期｡其中,出口增速(同比增长34.4%)已有所放缓,进口增速(同比增长35.2%)上升并超过出口,使得贸易顺差仍处于200亿美元的较高水平,尽管8月份贸易顺差已有所下降｡

笔者认为,受美国经济弱于预期､欧洲采取紧缩措施､国内制造业工资上涨､数百种商品出口退税率降低等因素作用下,8月份后出口同比增速将逐步降低,甚至基数效应还可能导致12月份出口同比增速降至10%以下｡但是,进口数据出现回升,显示国内需求强劲,将抵消出口下降的不利影响｡

基于近几个月来贸易顺差仍然维持高位增长,预示未来人民币兑美元及一篮子货币将进一步升值｡此外,央行已经采取重要步骤推进放松资本管制､实现人民币自由化进程,如允许部分地区出口收入存放境外､人民币债券市场对境外投资者开放及开放人民币回流通道等｡鉴于自由的跨境资本流动需要更为灵活的汇率制度安排,笔者据此认为,随着目前市场逐步消退对中国经济“硬着陆”的担忧,未来人民币的升值压力将逐渐显现｡考虑到未来几个月美元对欧元､日元将可能走弱,预计今年年末人民币兑美元汇率或将达到6.6:1水平｡

三是尽管8月份CPI同比增长创出新高,但年内物价调控目标仍将可能实现｡数据显示,8月份CPI同比增长3.5%,环比上涨0.6%,接近笔者对8月份CPI为3.4%的早先预测｡其中,食品价格上涨2%,非食品价格与上个月持平｡除了翘尾因素外,自然灾害､进口价格上升及囤积农产品等因素导致农产品价格上涨,带动了CPI上涨｡所以,食品价格持续上涨和基数效应是推动三季度CPI上升的主要影响原因｡

但是,随着翘尾因素影响的逐渐下降,粮食储备较为充足､暂时温和的非食品价格､秋粮丰收有望､政府不断推出稳定价格的政策措施,以及PPI涨幅的进一步回落(8月份PPI同比增长4.3%),这些因素都将缓解未来CPI的上涨压力｡由此可见,尽管全球食品价格仍可能上涨,但3季度CPI有望成为年内较高,预计4季度通胀压力继续上涨的可能性仍然较小,通胀压力将可能出现在明年｡

四是信贷投放超预期,货币增速有所反弹｡数据显示,8月份人民币新增贷款达5452亿元,普遍超出市场预期;M2同比增长19.2%,增幅比上月高1.6个百分点｡这些数据显示了当前流动性仍较为宽松,企业借贷需求也相当旺盛｡按目前人民币新增贷款均衡投放趋势分析,中国很可能实现或略超年初货币当局制订的7.5万亿的货币信贷调控目标｡

有迹象显示,央行已经连续三周在公开市场上净投放流动性,央行2010年二季度央行例会上又表示将继续采取适度宽松的货币政策,这些事件都暗示了央行对当前的货币增速､流动性现状较为满意｡笔者据此判断,今年下半年中国的流动性仍将较为宽松｡（来源：上海证券报）

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