7月份，M1、M2增速分别达到了25.30%、11.40%，两者差距创出年内新高。而伴随着8月份数据的公布，两者之间差距终于开始出现收窄迹象。

招商固收孙彬彬、高志刚点评8月金融货币数据称，M2增速回升主要由于去年非银存款的异常扰动消退，剔除非银存款后M2同比增速下滑至10.8%，存款同比增速则回升至10.8%，分存款类别来看，居民存款和企业存款新增规模均大幅高出去年同期和历史同期均值，财政存款下降1809亿，反映财政支出再度发力。

国金证券点评8月金融数据称，M2增速向正常回归，资金开始逐渐脱虚入实。随着实体经济融资成本的下降，以及资产端整体收益率的下降，实体企业的相对盈利水平开始逐步改善。企业盈利的改善，将吸引资金逐渐从高杠杆、高风险的虚拟经济中流出，逐步回流实体经济。

住户部分新增贷款占比下滑

央行9月14日发布数据显示，中国8月新增贷款9487亿元，预期7218.8亿元，前值4636亿元。其中，当月住户部门贷款增加6755亿元，较7月份4575亿元大幅上升，但新增贷款占比为71.20%，较7月份的98.68%出现下滑明显。

此外，中长期贷款增加5286亿元，这一数据超过7月份4773亿。中长期贷款增长，表明居民购房需求较大。*新官方库存数据也说明了这一点。国家统计局9月13日公布数据显示，截至8月份，国内住宅类商品房待售面积已降至4.25亿平方米，连降6月。

但值得关注的是，住宅类商品房销售、施工、开发投资三大指标增速均出现放缓，其背后风险正逐步显现。其中，1-8月全国商品房销售面积、销售额同比增速降双双刷新年内*低，且均为连续四个月放缓。

房地产增速全面放缓

一、住宅类商品房销售情况。今年1-8月份，国内住宅类商品房销售面积、销售额同比增速均大幅高于去年同期，但在趋势上却呈现相反态势。

1-8月份住宅类商品房销售面积同比增速为25.6%，增幅已连续4个月回落，并创出今年来新低。同期住宅类商品房销售额同比增速40.1%，亦是连续4月回落，同样创出今年新低。

三、房地产开发投资情况。今年1-7月份，国内房地产开发计划总投资达53.97万亿元，累计同比增速8.8%，连续两个月下滑，并创3月份以来新低，其增幅走势与2015年保持一致。但值得注意的是，今年1-8月份国内房地产开发新增固定资产达1.81万亿元，累计同比增速11.2%，创3月份以来新高，与去年同期形成相反走势。这两项指标一降一升，反映出开发商开工意愿有限，同时却通过不断拍地增加固定资产。

瑞银中国经济学家汪涛表示，信贷推高的资产价格上涨不能持续。7月以来的房地产市场火热会逐渐降温，当前货币政策调控十分关键。值得关注的是，房地产投资过去几个月是下行的，开发商对未来并没有那么乐观。

市场风险开始聚集

中原地产研究部分析师张大伟认为，一、二线城市拥有土地的企业增加供应的积极性不高、而三、四线库存依然高位，这些因素导致去库存难度加大。另外随着一二线城市地王潮全面出现，房价处于高位，按揭信贷短期急增，市场风险越来越大。

标普早前也表示，中国房地产业过去12-18个月内的复苏势头可能会失去后续动力，未来12个月中国房地产业增速将放缓。很多获评级开发商已经加大土地收购力度和扩张计划，将一二线城市的土地价格推高至历史高点。对土地的热烈追逐将损害更多激进开发商的盈利能力和现金流。未来12个月开发商的评级趋势继续呈现负面走向，由于渴望实现规模增长，开发商显著去杠杆的可能性较低。

中金发布研报称，建议警惕商品房销售放缓风险，随著部分城市再次收紧房地产政策，下行风险愈来愈大，房地产逐步进入周期的下行阶段是大概率事件。

方正宏观任泽平表示，当前政策导向上抑制资产价格泡沫和需求阶段性释放完毕，房地产小周期回升接近尾声。

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