5月份国家统计局公布的宏观经济数据延续了4月份的疲软态势，工业增速虽有回升但增幅较小，如果考虑工作日因素(今年五月份相比四月份，多了两个工作日)，5月份的工业实际增长很可能低于9%。不到10%的工业增长所对应的中国经济增长，应该不高于7%，实际GDP的下行速度超出了政府的预期。结合PPI的超预期回落，综合分析来看，中国经济确实整体偏冷，经济下行趋势明显。

　　面对自去年下半年以来中国经济的不佳表现，一方面，一直以来稳健而略显从紧的货币政策已经开始有所松动，央行已经连续三次下调存款准备金率，6月7日更是宣布了3年来的头次降息。另一方面，积极的财政政策也陆续出台，发改委门前的车水马龙便可见一斑。高铁投资再次启动提速计划，家电下乡、汽车下乡政策重启，各类项目审批加快。广东、广西大钢铁基地项目的审批通过，“铁公机”(铁路公路机场)和“三铁”(高铁**城铁)项目的陆续上马，大规模经济刺激计划似乎又拉开帷幕。2008年经济危机救市的4万亿经济刺激计划的质疑声还没过去，今天却又在重复昨天的故事。

　　为保“稳增长”的大目标，目前中国经济形势下，适当货币放水和加快“十二五”项目的审批和建设是应该的，也是必要的。但是，我们的投资必须把握两个原则：一是有利于经济结构转型，促进资源利用效率，鼓励创新型产业发展；二是要促进民生，加快推进中西部地区和经济落后地区的基础建设项目，特别是民生项目的建设。而且，总的来说，我们仍需保持宏观调控“稳中求进”的总基调，目前考虑大规模经济刺激计划还为时尚早。

　　从短期看，上半年经济减速，总需求回落是大背景，考虑到去年年底开始的信贷增加，以及上半年项目推进带动的需求增加需要半年左右的时滞，预计下半年的有效需求会逐步回升。另外，5月份CPI和PPI同比涨幅双双回落，其中CPI同比上涨3%，CPI涨幅创下近23个月新低。加上国际油价下调、夏粮丰收、翘尾因素回落等因素的影响，未来物价涨幅仍有一定的回落空间。CPI的持续回落为进一步降息和降准提供了操作空间。此次降息调整后，一年期存款利率为3.25%，一年期贷款利率为6.31%，仍处于近三年来的高位。尤其是目前的准备金率20%还是较高，预计年内还有1-2次的降息和1-2次的降准余地。综合来看，考虑到去年下半年GDP增速的低基数、近期政策逆周期叠加效应的释放，以及未来的货币政策预期，经济有望在下半年企稳回升，当前经济增速的回落仍处于可以接受的范围，季度是全年经济增长底部的概率较大。

　　从中长期看，经济增速预期的适当下调，总需求的回落将拉低通胀水平，有利于加快经济结构的调整。一边实施扩张政策的同时，一边积极推动中国经济的转型，特别是推动实业的重新振兴，就成了当下的必然选择。

但转型话好说，做起来非常难。调市场的同时更需要我们调心态。

　　近10年来，我国年均经济增长速度维持在10%左右，高居世界头位；年均财政收入增长速度一直超过20%，有些年份甚至达到40%。这种“双高”增长的局面容易导致经济“虚胖”，今年两会提出7.5%的经济增长目标不仅是在为经济过快增长降温，也在为我们的发展观念降温。毕竟，未来中国能够维持今年上半年经济增长8%和财政收入增长10%的水平就实属不易。我们不能沉迷于过去的业绩，需要及时调整心态，以平常心对待经济和财政收入的增长回落。

　　一是要以平常心对待经济增速回落。改革开放30多年来，中国借助资金和技术的引进，依靠比较优势和后发国家优势，采取以低成本为主的竞争策略，在经济领域取得了有目共瞩的伟大成就。2007年，中国GDP总量超过德国，成为世界第三；2010年，中国GDP超过日本，成为世界老二；如果不出意外的话，十五年之后，2025年前后，中国GDP将可能超过美国，夺回世界老大的位置。我们中的许多人已经习惯了这种GDP和财政收入“双高”增长的局面。但是，我们必须看到的是，2011年，我国人均GDP已经超过5000美元，北京、上海、广东等发达地区人均GDP已经超过10000美元，已经接近或进入中等发达国家收入水平，部分地区已经成功跨越“中等收入陷阱”。从美国、日本等发达国家的发展经验来看，在这一经济结构转型时期，由于资源优势、比较优势和后发优势逐渐弱化，而以创新为主的内驱型经济增长模式还没有完全建立起来，经济增长速度下滑是不可避免的，也是必要的。经济增长速度的适当降低，为经济结构转型和产业升级提供了良好契机。如果在这时着急推行经济刺激计划，由于潜在经济增长速度受限，盲目加大投资只会进一步加剧产能过剩，或推高通货膨胀，而无益于提高资源的利用效率。

　　二是要以平常心对待财政收入增速回落。近10年来连年的财政收入超经济增长，一方面得益于房地产市场的快速发展和房价的飙升，另一方面得益于征管措施的不断完善和陆续出台的增税政策。去年以来出现的财政收入增速下滑，既有房地产市场调控的原因，也有经济增长趋缓、价格涨幅回落、企业利润下降的原因，更是“结构性减税”政策的预期结果。楼市的红利也许还有得吃，但疯狂饕餮的可能性则不再有了。据有关模型测算，中国楼市未来3－5年都将是供大于求的环境，两三年内甚至可能积压2亿平方米以上的住宅，而进入到2020年后，住宅的需求将从增长进入下滑，楼市将成为夕阳产业，中国的房地产已正式进入下半场，且再也不会有下一个黄金十年了。税收方面，“结构性减税”已是我国中期财政政策的必然选择，如果政府继续期望于税收的高速增长，给税务机关下达高速增长的指令性任务计划，带来的较终结果只能是“明减暗增”的尴尬局面，企业减负的愿望无从谈起，“结构性减税”政策的效果将大打折扣。

　　中国历史上的改革基本上都是逼出来的，不被逼到急处，实质性的改革不会发生。从这个意义上来说，经济下滑的超预期未必是一件坏事。无论是对国家或是民众，投资机会的放开或创造才是急需解决的问题，这也是当下所有问题的症结所在。转型已晚，转型实在很难，但不转型无论是企业还是国家都只有死路一条。不是没有办法，需要的还有心态！

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